7月15日，央行正式全面降準，釋放(fàng)的資(zī)金約1萬億元。這是時隔一(yī)年多以來央行的首次降準。

這次降準有兩個特點：1、不是定向降準，而是全面降準，力度很大(dà)。2、此次降準釋放(fàng)的資(zī)金不同于以往的幾千億，而是1萬億，規模大(dà)。

考慮到降息、降準一(yī)般被視爲寬松貨币的标志(zhì)，因此，有人産生(shēng)這樣的疑問，1、貨币政策轉向了？2、樓市或将反彈了？

針對這兩個問題，監管層給出了最新的信号。

一(yī)、降準之後，房地産調控不僅沒有放(fàng)松，反而是在收緊。

7月22日，住建部表示：

我(wǒ)們要會同有關部門，進一(yī)步落實城市政府主體(tǐ)責任，強化省級政府的監督指導責任，對調控工(gōng)作不力、房價上漲過快的城市要堅決予以問責。

7月29日，住建部約談銀川、徐州、金華、泉州、惠州5個城市政府負責人，要求“房住不炒”、“不作爲短期刺激經濟的手段”。

此外(wài)，房貸政策也紛紛收緊。

6月貝殼研究院監測的72城主流首套房貸利率爲5.52%，二套利率爲5.77%，比5月分(fēn)别上浮5個、4個基點。

有些地方首套房利率都破了6%。曆史經驗看，當房貸利率達到6%時将是樓市最難熬的時候。

在一(yī)系列政策組合拳之下(xià)，樓市明顯降溫。表現爲二手房降價或難漲，新房熱度降溫，日光盤現象有所減少。

總之，降準之後樓市并未迎來複蘇，反而是面臨更大(dà)的利空。

二、降準之後，貨币供應量增速不僅未反彈，反而是在回落

今天（8月11日），央行公布7月份的金融數據。結果顯示：

7月末社會融資(zī)規模存量爲302.49萬億元，同比增長10.7%，前月是11%。

7月末，廣義貨币(M2)餘額230.22萬億元，同比增長8.3%，前月是8.6%。

M2和社融可以說是金融裏兩個最重要的指标，因爲無論是降準，還是其他貨币操作，最重要的效果會體(tǐ)現在M2和社融上。

M2是社會上的存款及現金總和，被視爲社會上的總貨币量。而社融也類似，隻是社融主要從另一(yī)個角度反映社會的總資(zī)金量。

爲什麽說M2和社融很重要？

8月9日，央行發布的《2021年第二季度中(zhōng)國貨币政策執行報告》，其中(zhōng)有一(yī)個專欄分(fēn)析了貨币與通脹的關系。

1、2008年金融危機後，全球普遍推出了量化寬松。但之後的10年中(zhōng)，沒有引發通脹，根本原因：

2008 年三季度末至 2017 年末，美、歐、日央行雖然實施量化寬松政策，大(dà)幅擴表增加基礎貨币，但貨币供應量（廣義貨币）的年均增速僅分(fēn)别爲 6.5%、2.8%和 2.7%，與同期 3.1%、1.8%和 0.4%的名義 GDP 平均增速大(dà)體(tǐ)相當。

2、2020疫情後的量化寬松政策，推動 2021年全球通脹明顯升溫。原因：

2020 年末，美、歐、日貨币供應量分(fēn)别同比增長 24.9%、12.3%和 7.6%，而名義 GDP 增速分(fēn)别爲-2.3%、-5%和-4%，貨币增長大(dà)幅偏離(lí)了名義 GDP 增速。

上面的意思是，金融危機後的那一(yī)波量化寬松，雖然印了很多錢，但主要是基礎貨币，即美聯儲借錢給金融機構，但這些資(zī)金主要是在金融系統内流動，沒有形成廣義貨币M2，所以沒有引發通脹。而疫情後的這一(yī)波量化寬松，不僅基礎貨币增加，廣義貨币M2也增加。所以全球通脹明顯升溫。

現如今，央行降準也是這樣，7月15日的全面降準中(zhōng)釋放(fàng)的資(zī)金是1萬億，這是基礎貨币，但如果這些基礎貨币沒有轉化成廣義貨币M2也就不構成多大(dà)影響。

雖然7月15日的降準，央行投放(fàng)的資(zī)金高達1萬億，但M2增速不僅沒有上升，反而在下(xià)降。

我(wǒ)推測原因有兩個：

1、有部分(fēn)資(zī)金被回收了，比如7月15日央行降準的同時，也通過MLF操作回收了3000億的資(zī)金。

2、降準後釋放(fàng)的資(zī)金主要集中(zhōng)在金融機構内部，尚未轉化成M2（銀行發放(fàng)貸款時才會形成M2），這需要一(yī)定的時間。

總的來說，從此次M2增速回落以及央行報告裏對通脹的預警來看，央行的貨币政策并沒有轉向，下(xià)半年應該是在不松不緊的狀态。即M2增速不大(dà)可能創新低（低于8%），也不大(dà)可能太高（10%以上）。

至于是否還會有降準降息，從目前傳遞的信息來看，可能性很低，但也不是絕對排除，主要是根據經濟和通脹的變化以及外(wài)部環境的變化。走一(yī)步看一(yī)步吧。